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融资有道 化危为机——现代企业资本运作(一)
未知 admin 2014-01-04 点击:
讲师:中国社会科学院中小企业研究中心理事会副理事长 吴瑕
 
企业发展到了一定程度,就会面临着转型或者扩大规模的抉择,而资金往往就会成为继续发展的瓶颈。融资,则是解决这一瓶颈最有效的手段之一,本文将从理念、渠道、策略和风险等方面阐述新经济时期中小企业融资理财的新观念,用丰富的案例论证企业融资的渠道和方法。
 
首先谈谈理念,“观念决定思路,思路决定出路,出路决定价值”。就像那个欧洲乞丐的故事:在法国巴黎,一位没有继承人的富豪死后将自己的一大笔遗产赠送给远房的一位亲戚,这位亲戚是一个常年靠乞讨为生的乞丐。这名接受遗产的乞丐立即变成了百万富翁。新闻记者便来采访这名幸运的乞丐:“你继承了遗产之后,你想做的第一件事是什么?”乞丐回答说:“我要买一个金饭碗和一根金拐杖,以后我要做一名高级乞丐”。
 
对一般人来说会选择:买房、娶妻、储蓄、旅游、买彩票、投资创业等;但对于常年靠乞讨为生的乞丐来说,“一个人吃饱全家不饿”、“无儿无女无责任”、“来去自由,不受约束”等等思想观念和陋习已经形成,你想让他说出“投资创业”之类的想法是几乎没有可能的。所以说观念决定思路,思路决定出路!
 
Q1:如何看待融资难?
——融资难,融资有风险;君子爱财,取之有道;企业融资,融资有道;只有高风险,才有高回报。
 
Q2:企业融资的动机是什么?
——创建企业、企业扩张、偿还债务、调整资本结构……最终目的是为了赚钱。
 
Q3:资本的积累方式?
——自己的钱是有限的,用自己的钱只能是滚雪球式的发展;社会的钱是无限的,用社会的钱可以是跨越式的发展。
 
Q4:中小企业是否可以运作资本?
——生命在于运动,企业在于运作,资本运作不是大型企业的专利。蒙牛、新希望、阿里巴巴、盛大也都刚刚10多岁。资本运作的效益远远高于产品运作的效益。
 
接下来我们谈谈融资渠道和方法。企业融资基本上可分为以下八大渠道三十余种方法:
 
一、债权融资
——包括国内银行贷款;民间借贷融资;信用担保融资;金融租赁融资;国外银行贷款;发行债券融资。
 
二、股权融资
——包括股权出让融资;增资扩股融资;产权交易融资;杠杆收购融资;引进风险投资;投资银行投资。
 
三、内部融资
——包括留存盈余融资;资产管理融资;票据贴现融资;资产典当融资;商业信用融资。
 
四、贸易融资
——包括进口贸易融资和补偿贸易融资。
 
五、项目融资
——包括项目包装融资;BOT项目融资;IFC国际投资。
 
六、政策融资
——主要有科技型中小企业技术创新基金;中小企业发展专项资金;中小企业国际市场开拓资金;农业科技成果转化资金等。
 
七、专业化协作融资
——包括农业产业化项目协作融资;零部件供应与组装企业协作融资等。
 
八、上市融资
——主要有国内上市融资;境外上市融资;买壳上市融资。
 
下面,结合实际案例,分析几种新型融资形式。
 
一、金融租赁融资
 
金融租赁融资是以商品形式表现借贷资本运动的一种融资方式。金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体,以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式,有以下几个特点:
 
(1)由承租人指定承租物件,使用、维修、保养;由承租人负责,出租人只提供金融服务;
(2)金融租赁以承租人占用时间计算租金;
(3)租赁物件所有权在租赁期内归出租人所有;合同结束时,根据合同协定转移给承租人;
(4)金融租赁最少需要承租方、出租方、供物方三方当事人。
 
这种融资形式的优点是对承租人要求条件低;办理程序简单、速度快;可以合理避税。接下来结合案例,来分析一下这种融资租赁是如何实现多赢的。
 
北京一家干洗店,现有三个店面,净资产500万元。为扩大经营,拟在北京选择大型社区增加50个店面,每个店需要购置干洗设备60万元,共需融资3000万元。这一家企业希望用债权形式融资。
 
从干洗店的角度来说,采用金融租赁方式,可以顺利达到其目的:
 
 1、不投资、不贷款便有了干洗设备;
 2、租赁5年,每年付830万元的租金;5年后设备归干洗店所有。
 3、每年营业额1800万元,去掉租赁费830万元,其他各种支出600万元,每年净利润370万元;5年共盈利1850万元。
 4、这批干洗设备至少还能用3年,这后3年的营业额去掉各种支出,还可以实现利润3600万元。
 
而从金融租赁公司的角度来看,购干洗设备给承租人使用,每年收回租赁费830万元,5年共收回4150万元,实现38.33%的投资回报率。这样就成了一个双方共同获利的双赢局面。
 
二、供应链金融
 
我们来看一下传统方式无法贷款的情况下,供应链金融是怎样解燃眉之急的。
 
广东永华钢铁有限公司成立于2001 年,主要从上游钢铁集团采购板材,为家电和电脑机箱的生产企业提供板材的采购、剪切、配送服务。 2001年到2004年,国内高级板材需求量持续增加。永华钢铁抓住发展机遇,与上游厂商建立稳固合作关系,大力开拓下游销售渠道,并开展原料加工增值服务,企业迅速成长。
 
然而,业务增长也带来了流动资金周转的困难。公司流动资产从2002 年度的2522万元猛增到2003 年度的4558万元。其中,预付账款和应收账款分别增至1225万元和1770万元,而货币资金则从140万元急速减少到4万元。2003年度现金净流出量达到136万元,公司面临严峻的现金流压力。
 
永华钢铁流动资产的比重保持在总资产99% 以上,而存货、应收账款和预付账款占其中较大比重。2004、2005 两年中,永华钢铁预付账款在流动资产中所占比重分别达到34%和49%。
 
供应链模式导致的企业资金瓶颈永华钢铁的流动资金压力问题,是这期间钢铁贸易企业普遍面临的发展瓶颈,其资金缺口主要来源于供应链交易压力。在供应链上的代理采购服务中,公司上下游都是实力雄厚的大中型企业。永华钢铁不得不接受对自身十分不利的交易条件:
 
1、当公司从上游采购镀锌板等板材产品时,除下单时支付部分定金外,签订供货合同后即需支付全额货款,上游收到货款后再排产发货,导致公司在预付款环节占用较多的流动资金。
2、而当公司将板材产品加工剪切,销售给下游企业时,又必须给予客户一定账期,从而形成了大量应收账款;
3、由于下游厂商采用“零库存”和精益生产模式,永华钢铁必须维持一定存货,随着业务量增加,各类非现金流动资产迅速上升。
 
 
如何通过短期融资缓解资金压力,成为公司燃眉之急。融资的困境面对企业快速增长的流动资金需求,永华钢铁不得不寻求银行贷款支持。然而,对于银行传统贷款主要的三种方式而言,永华钢铁既缺乏授信所需的规模和优秀财务报表,也无法通过有力的第三方提供商业担保,更缺乏足够的固定资产作为抵押,难以获得银行贷款。
 
这种情况下,深发展银行提出了一套创新解决方案:基于存货支持,给予供应链融资。深发展对永华钢铁采取了“未来货权质押授信”,签订“未来货权质押授信”协议,自2004年10月份起向企业提供2100 万元的授信额度,期限为一年。期满后,由于企业发展状况良好,深发展银行与永华钢铁又连续几年续签了贷款协议。
 
永华钢铁得到2100 万的授信余额后,基本解决了当年的资金缺口问题,重新迈开了快速发展的步伐。公司2005 年度实现销售收入27407 万元,比2004年度增长了近30%。
 
 
图示:供应链金融——货权质押贷款
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